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周二重点布局十大板块优质股

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  企业三季报点评:行业回暖带动盈利改善,部分区域企业分化加大,关注流动性

  类别:行业研究 机构:中债资信评估有限责任公司 研究员:中债资信研究所 日期:2016-12-12

  观点简述:

  2016年前三季度,受明显回暖及基建较好支撑叠加影响,水泥行业需求回暖(前三季度产量同比略升2.6%),水泥价格3月初达到历史低点后触底反弹持续回升,行业盈利同比显著上升(前三季度利润总额与同比大幅增长34%至248.65亿元),各区域景气度不同程度回升,但东北、西北区域需求同比仍有回落。10月份以来,全国水泥价格仍保持上扬,且由政府推动的2016~2017年冬季错峰生产已经开始,若错峰停窑执行到位,后期水泥价格仍有望维持现有较高水平。

  财务表现方面,样本企业盈利整体有所改善,但在25家样本企业中,尚有8家企业前三季度经营性业务利润仍处于亏损状态(中联水泥、和亏损最高);分区域来看,“南强北弱”的区域分化仍存在,且部分区域内企业分化有所加大。考虑到行业短期内回暖趋势暂不会反转,水泥企业全年盈利有望进一步改善。

  从现金流及偿债指标表现来看,盈转带动样本企业现金流小幅改善,但短期债务占比上升导致样本企业短期偿债指标小幅弱化;考虑到行业产能过剩的局面未得到实质性解决,且外部融资渠道仍有所收紧,需重点关注中联水泥、亚泰集团、冀东水泥、北方水泥和等企业的流动性风险。

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